{"id":258,"date":"2010-12-04T17:48:46","date_gmt":"2010-12-04T16:48:46","guid":{"rendered":"http:\/\/74.53.186.210\/~jvilacat\/ca\/?p=258"},"modified":"2010-12-04T17:48:46","modified_gmt":"2010-12-04T16:48:46","slug":"turbulencias-financieras-de-manuel-castells-en-la-vanguardia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.jvila.cat\/ca\/?p=258","title":{"rendered":"Turbulencias financieras, de Manuel Castells en La Vanguardia"},"content":{"rendered":"

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\nHay riesgo de deflaci\u00f3n en pa\u00edses como Espa\u00f1a si contin\u00faa el paro masivo y la desinversi\u00f3n<\/em><\/strong><\/p>\n

Europa se debate en una nueva crisis financiera que puede afectar gravemente al euro. Y Espa\u00f1a est\u00e1 en primera l\u00ednea del potencial tsunami financiero que podr\u00eda devastar la econom\u00eda. Pero \u00bfno se hab\u00eda proclamado la buena salud del sistema bancario tras las pruebas de resistencia realizadas? Cierto que surgieron problemas en algunas cajas de ahorros, pero se supon\u00eda que las fusiones en curso y la refinanciaci\u00f3n p\u00fablica de entidades deficitarias hab\u00edan estabilizado la situaci\u00f3n. Claro que, al menos en Alemania, surgieron dudas en torno a la transparencia de las cuentas. No necesariamente porque las empresas mintieran, sino porque la imbricaci\u00f3n de sus activos y pasivos en un mercado financiero global, estrechamente conectado al mercado inmobiliario y a los mercados de deuda p\u00fablica, hace dif\u00edcil detectar las repercusiones posibles de cambios bruscos en enormes flujos de capitales sobre entidades o pa\u00edses concretos hasta que los efectos est\u00e1n encima. El Gobierno espa\u00f1ol insiste en que los fundamentos de la econom\u00eda son s\u00f3lidos, que el sistema bancario est\u00e1 saneado o en v\u00edas de serlo y que los datos macroecon\u00f3micos de Espa\u00f1a son distintos de los otros PIGS mientras se insin\u00faa que la devaluaci\u00f3n de la deuda p\u00fablica y el creciente diferencial de la prima de riesgo de los pr\u00e9stamos con respecto a la referencia alemana son resultado de maniobras especulativas. Algo de eso hay, aunque no es todo.<\/p>\n

S\u00ed parece que hay en marcha una estrategia semejante a la que en 1992 oblig\u00f3 a la devaluaci\u00f3n de la libra con ping\u00fces ganancias para quienes la iniciaron. Se tratar\u00eda de un ataque contra el euro utilizando la fragilidad de las econom\u00edas m\u00e1s d\u00e9biles sostenidas de forma artificial: por un gasto p\u00fablico desmedido ocultado por contabilidad enga\u00f1osa aconsejada por empresas como Goldman Sachs en el caso de Grecia; por un endeudamiento masivo de empresas y familias financiado por los bancos mediante cuantiosos pr\u00e9stamos obtenidos del mercado internacional en el caso de Irlanda; por una combinaci\u00f3n de ambos mecanismos incrementada por activos inmobiliarios inflados en el caso de Portugal. Las expectativas de ganancias son dobles. De entrada, la devaluaci\u00f3n del euro con respecto al d\u00f3lar que ya se ha producido y que podr\u00eda acentuarse ante la decidida intervenci\u00f3n de la Reserva Federal estadounidense en contraste con la timidez del BCE. En un segundo nivel se producir\u00eda un cataclismo parcial del euro en el que una serie de pa\u00edses tendr\u00edan que salir del euro durante un periodo al tiempo que se consolidar\u00eda un euro fuerte en torno a la econom\u00eda alemana. Las operaciones en euros d\u00e9biles se transformar\u00edan en euros fuertes con ganancias exorbitantes. \u00bfQui\u00e9nes son esos misteriosos especuladores? En realidad casi todo el mundo, usted mismo, a trav\u00e9s de sus fondos de inversi\u00f3n que ni controla ni sabe qu\u00e9 hacen y con qui\u00e9n lo hacen.<\/p>\n

Pero la ra\u00edz del problema est\u00e1 en los desajustes estructurales en la zona euro. Llevo una d\u00e9cada alertando sobre lo obvio. Una moneda \u00fanica s\u00f3lo puede representar establemente una econom\u00eda relativamente homog\u00e9nea o con una pol\u00edtica com\u00fan que reequilibre las disparidades internas. La Uni\u00f3n Europea no tiene ni una ni otra.<\/p>\n

La convergencia se concibi\u00f3 en t\u00e9rminos macroecon\u00f3micos impuestos desde Bruselas con la rid\u00edcula amenaza de multas que nunca se cumplen. Cuando lo que cuenta es la convergencia en la microeconom\u00eda, o sea, la productividad y la competitividad de las empresas. Si la productividad apenas crece, como en Espa\u00f1a, si el crecimiento se basa en cr\u00e9dito f\u00e1cil, sectores poco productivos y vol\u00e1tiles como el inmobiliario o el turismo y si no se puede devaluar para compensar el diferencial de productividad, los equilibrios econ\u00f3micos y sociales s\u00f3lo se sostienen por gasto p\u00fablico y cr\u00e9dito privado alimentado por un mercado de capitales que va cebando el apetito de quienes viven por encima de sus posibilidades. Cuando las turbulencias financieras cierran el grifo del cr\u00e9dito, los acreedores reclaman el pago de los deudores menos fiables y suben la prima de riesgo para seguir prestando, mientras los especuladores empujan a los d\u00e9biles al precipicio para que alguien pague la factura. Pero aqu\u00ed aparece la insuficiencia del BCE, sin punto de referencia pol\u00edtico y guiado por una vaga ortodoxia econ\u00f3mica. La clave para detener la especulaci\u00f3n ser\u00eda una compra masiva de deuda publica por el BCE. Pero su intervenci\u00f3n es menos de un 10% de lo que ha hecho la Reserva Federal para comprar deuda publica. \u00bfPor qu\u00e9 no lo hace? Porque se sospecha que dicha intervenci\u00f3n estar\u00eda motivada por ayudar a bancos alemanes, importantes acreedores de bancos y gobiernos en dificultad. Y como Francia no est\u00e1 dispuesta a ayudar a la banca alemana si no es en el marco de una reestructuraci\u00f3n del conjunto del edificio financiero europeo, no hay respaldo pol\u00edtico a una intervenci\u00f3n decisiva del BCE. Y mientras, la crisis se profundiza, la bolsa ha hecho perder en el ultimo mes al BBVA y al Santander el 20% de su capital y no se ve el fondo de la devaluaci\u00f3n de la deuda p\u00fablica espa\u00f1ola por muchos recortes de salarios y pensiones que haga el Gobierno.<\/p>\n

\u00bfSalidas? Lo esencial es basar el crecimiento sobre productividad y competitividad, lo cual, como argumentaba recientemente Isidre Fain\u00e9, pasa por educaci\u00f3n, innovaci\u00f3n y emprendimiento. Y regular la conexi\u00f3n especulativa entre financiaci\u00f3n y sector inmobiliario que, recuerdo, ha sido el detonante de la crisis. Pero se trata de medidas cuyos efectos son a largo plazo. En lo inmediato hay riesgo de deflaci\u00f3n en algunos pa\u00edses como Espa\u00f1a si contin\u00faa el paro masivo y la desinversi\u00f3n, riesgo de quiebras financieras y riesgo de desintegraci\u00f3n monetaria europea.<\/p>\n

De modo que s\u00f3lo un acuerdo pol\u00edtico para salvar el euro, con sacrificios equitativamente distribuidos entre todos, puede llevar a una absorci\u00f3n de deuda p\u00fablica por el conjunto de Europa que pueda detener la hemorragia especulativa. El precio ser\u00e1 alto: la p\u00e9rdida de la autonom\u00eda de decisi\u00f3n en las pol\u00edticas econ\u00f3micas y sociales en pa\u00edses como Espa\u00f1a. En realidad, la elecci\u00f3n est\u00e1 entre morir arrodillado o vivir de rodillas. A menos que inventemos otra vida.<\/p>\n

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