Arde Grecia. Y sus llamas amenazan con propagarse mientras el are\u00f3pago de pol\u00edticos europeos firma cheques sin fondos (su deuda p\u00fablica es m\u00e1s del 50% del PIB) y sermonea a los ciudadanos como si ellos fueran responsables del endeudamiento masivo en ese mundo de jauja crediticia que nos inventamos. La insolvencia de Grecia, suspendida temporal y artificialmente por una inyecci\u00f3n de 110.000 millones de euros de sus socios europeos y el FMI, podr\u00eda provocar una reacci\u00f3n en cadena semejante a la causada por la bancarrota de Lehman Brothers en el 2008. Pero esta vez no son instituciones financieras y empresas las que corren peligro, sino gobiernos y monedas. La crisis financiera del 2008 indujo una crisis econ\u00f3mica en el 2009 que podr\u00eda convertirse en crisis fiscal generalizada en el 2010. O, como se dice ahora, en crisis de activos soberanos, t\u00e9rmino parad\u00f3jicamente aplicado a los t\u00edtulos emitidos por gobiernos que hace tiempo perdieron su soberan\u00eda financiera en la globalizaci\u00f3n.<\/p>\n
La diferencia es que los gobiernos acudieron en socorro de las empresas en quiebra, mientras que los mercados financieros contribuyen a agravar la crisis, retirando la confianza de los inversores a activos de pa\u00edses catalogados en la zona de riesgo. De ah\u00ed que la degradaci\u00f3n de la calificaci\u00f3n financiera de la econom\u00eda espa\u00f1ola en su conjunto por parte de Standard & Poor\u00b4s (\u00bfqui\u00e9n los legitima a ellos o a Moody\u00b4s?) haya tenido como consecuencia inmediata elevar en un 25% el costo del pago de la deuda espa\u00f1ola y dificultar la venta de los 5.000 millones en bonos del Tesoro emitidos por el Gobierno a pesar de su excelente rendimiento a cinco a\u00f1os. Y es que ese plazo se percibe como una eternidad que presupone una solvencia futura de la que muchos dudan ahora. En principio, tal percepci\u00f3n no parece justificada. La deuda p\u00fablica espa\u00f1ola (un 53% del PIB) es menor que la de la mayor\u00eda de los socios europeos, incluida Alemania, y est\u00e1 muy por debajo de la de Grecia (115%). Pero los ojeadores financieros miran otros dos datos. Uno: la proporci\u00f3n de activos en manos de inversores extranjeros (un 75% del PIB) es la segunda m\u00e1s alta, al nivel de Grecia. Una retirada de confianza del mercado de capitales tendr\u00eda consecuencias mucho m\u00e1s graves que en Alemania, Francia o Italia, donde los inversores nacionales son los principales poseedores de t\u00edtulos de deuda p\u00fablica y por tanto interesados en mantener el valor del pa\u00eds. Aun as\u00ed, para que los inversores extranjeros se arriesguen a perder parte de su inversi\u00f3n vendiendo t\u00edtulos espa\u00f1oles tendr\u00edan que tener una raz\u00f3n poderosa: perder m\u00e1s a\u00fan si esperan. Y aqu\u00ed interviene el segundo factor: la fragilidad de la estructura productiva espa\u00f1ola revelada por la mayor tasa de paro de la OCDE. El Gobierno tiene raz\u00f3n aduciendo la solidez del sistema financiero espa\u00f1ol (aunque eso depende de que se acelere la reestructuraci\u00f3n de las cajas y se haga adecuadamente -aqu\u00ed conf\u00edo en Isidre Fain\u00e9-) y unas cuentas en orden supervisadas por un fiable Banco de Espa\u00f1a.Pero si se dilata el retorno al crecimiento con empleo, la solvencia del sector p\u00fablico se reducir\u00e1, a menos de que haya una subida importante de impuestos, junto con un recorte a\u00fan m\u00e1s dr\u00e1stico del gasto, con las consabidas consecuencias sociales y pol\u00edticas. As\u00ed, seguimos pagando la quiebra b\u00e1sica, la del modelo de crecimiento basado en el ladrillo, la especulaci\u00f3n inmobiliaria y el cr\u00e9dito f\u00e1cil, con dependencia excesiva de un turismo de masas vulnerable a la crisis. Ah\u00ed esta la diferencia con econom\u00edas como la francesa o la estadounidense, que, tras lograr una cierta estabilidad financiera, han usado sus reservas de productividad en la industria y los servicios, incrementando el ritmo de innovaci\u00f3n, \u00fanica v\u00eda de salida de la crisis a largo plazo. Si bien es cierto que la confianza en las instituciones financieras est\u00e1 siendo nuevamente da\u00f1ada por el fraude imputado a Goldman Sachs y por la volatilidad de los mercados, en los que los duendes electr\u00f3nicos siguen haciendo de las suyas porque hemos entregado los ahorros de nuestras vidas a modelos inform\u00e1ticos operados por mocosos reci\u00e9n graduados.<\/p>\n
Las ca\u00eddas de la bolsa en Espa\u00f1a, Europa y EE. UU., acentuadas por maniobras especulativas y p\u00e1nicos psicol\u00f3gicos, indican la percepci\u00f3n de los mercados de que el salvamento de Grecia es un parche moment\u00e1neo que podr\u00eda prefigurar una desconexi\u00f3n de Grecia con respecto al euro y, por tanto, reducir\u00eda la vigencia del euro a aquellas econom\u00edas con niveles de productividad, competitividad y equilibrio fiscal relativamente comparables. Las consecuencias ser\u00edan catastr\u00f3ficas, porque una venta masiva de deuda p\u00fablica espa\u00f1ola no puede ser digerida por el eurosistema: somos demasiado grandes.<\/p>\n
Hay algo m\u00e1s. La gravedad de las crisis no depende s\u00f3lo de su naturaleza, sino de su gesti\u00f3n. Aqu\u00ed la capacidad de liderazgo pol\u00edtico y la solidez de las instituciones pol\u00edticas son factores clave. Y ocurre que justo en este momento, por pura mala pata, la irresponsabilidad del Tribunal Constitucional est\u00e1 situando a Espa\u00f1a al borde de una crisis constitucional de la que desde Madrid no se percatan porque siguen sin entender la profundidad de la brecha que se est\u00e1 abriendo con Catalunya. Y resulta tambi\u00e9n que el Gobierno espa\u00f1ol lleva meses minimizando el car\u00e1cter estructural de la crisis y anunciando que ya se acaba, d\u00eda s\u00ed, d\u00eda tambi\u00e9n, con la consiguiente p\u00e9rdida de credibilidad. Por si faltaba algo, la oposici\u00f3n niega el pan y la sal al Gobierno con el \u00fanico objetivo de llegar al poder por la v\u00eda r\u00e1pida y entonces ya lo arreglar\u00e1n todo. Si queda algo. \u00bfQu\u00e9 pas\u00f3 con el esp\u00edritu de los pactos de la Moncloa, componente clave de la transici\u00f3n?<\/p>\n
Con un pa\u00eds fragmentado y una clase pol\u00edtica enzarzada en sus luchas intestinas, con un 20% de paro, retraimiento de la inversi\u00f3n y posible quiebra de la deuda p\u00fablica, las crisis financiera, econ\u00f3mica y fiscal podr\u00edan desembocar en una crisis a\u00fan m\u00e1s grave: la crisis social.<\/p>\n