{"id":116,"date":"2010-05-01T18:08:15","date_gmt":"2010-05-01T16:08:15","guid":{"rendered":"http:\/\/74.53.186.210\/~jvilacat\/ca\/?p=116"},"modified":"2010-05-01T18:08:15","modified_gmt":"2010-05-01T16:08:15","slug":"ganar-dinero-apostando-al-desastre-de-miguel-boyer-en-el-pais","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.jvila.cat\/ca\/?p=116","title":{"rendered":"Ganar dinero apostando al desastre, de Miguel Boyer en El Pa\u00eds"},"content":{"rendered":"

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\np>Las agencias de valoraci\u00f3n tuvieron una gran responsabilidad en el per\u00edodo anterior a la actual crisis sobreponderando activos, empresas y solvencias, y, por tanto, contribuyendo en primera l\u00ednea a la generaci\u00f3n de burbujas desmesuradas en el sector inmobiliario y en las Bolsas en general, as\u00ed como a una err\u00f3nea confianza de los inversores y de las entidades de cr\u00e9dito. Fueron, sin duda -junto a la pol\u00edtica de tipos de inter\u00e9s baj\u00edsimos de la FED, la desregulaci\u00f3n financiera y los blindajes de los ejecutivos-, uno de los factores principales de la crisis.<\/p>\n

En estos primeros meses de 2010 la orientaci\u00f3n ha cambiado: los que exageraron el optimismo y la confianza en el auge pasado ahora exageran, notoriamente, el pesimismo sobre la solvencia de las deudas p\u00fablicas y privadas de un cierto n\u00famero de pa\u00edses. Lo mismo que hubo mucha gente que gan\u00f3 dinero insuflando alegr\u00eda a espuertas entre los inversores y los bancos, en esta delicada fase de incipiente recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica y perentorias necesidades financieras, la propagaci\u00f3n del pesimismo aumenta las primas de riesgo de los prestamistas de toda clase.<\/p>\n

Es obvio que esto aumenta el coste de los cr\u00e9ditos a los pa\u00edses que m\u00e1s los necesitan, neutralizando una parte del esfuerzo de los bancos centrales por mantener bajos tipos de inter\u00e9s, para impulsar la salida de la crisis. Es el para\u00edso de los especuladores bajistas.<\/p>\n

El fen\u00f3meno m\u00e1s demostrativo de los vaticinios pesimistas interesados de este momento, es el de los que se est\u00e1n dedicando a propalar que el Estado griego va a una bancarrota irremediable y que los alemanes desean que salga de la Eurozona, tras lo cual Portugal, Espa\u00f1a e, incluso Italia, podr\u00edan estar en el borde del precipicio. Con esto han conseguido subir la prima de riesgo del bono a 10 a\u00f1os, respecto al alem\u00e1n, en 6 puntos porcentuales para Grecia, 2 para Portugal y 1 para Espa\u00f1a, Italia y Reino Unido.<\/p>\n

La probabilidad de que ocurra la cat\u00e1strofe helena es despreciable y son todav\u00eda m\u00e1s rid\u00edculas las siguientes en la fila de las casandras contempor\u00e1neas.<\/p>\n

Alemania hizo un buen negocio macroecon\u00f3mico componiendo la Uni\u00f3n Monetaria, aunque no se le ha explicado al alem\u00e1n medio para no escamar a los otros socios. Con una moneda com\u00fan, el euro, Alemania ha evitado, las posibles devaluaciones de la lira, la peseta, etc. y una competitividad mayor de las exportaciones de Italia, Espa\u00f1a y otras. Por otro lado, un euro com\u00fan a 15 pa\u00edses es m\u00e1s d\u00e9bil, respecto al d\u00f3lar, que un marco alem\u00e1n solitario, as\u00ed que, tambi\u00e9n, se han beneficiado sus exportaciones a los Estados Unidos. El resultado ha sido magn\u00edfico para Alemania. En 1990, las exportaciones de Alemania representaban un 32% de su PIB, y las de Francia un 21%, las de Italia un 19%, y las de Espa\u00f1a un 16%. En el 2008, eran respectivamente, del 47%, un 26%, un 29% y un 26,4%. Esto es, mientras que el crecimiento de puntos de PIB de las exportaciones aumentaron en este periodo un 5 para Francia, 9 para Italia y 10 para Espa\u00f1a -no est\u00e1 anda mal-, en el caso de Alemania fue de 29 puntos.<\/p>\n

Alemania no romper\u00e1 la Eurozona, abandonando a Grecia, ni por su propio inter\u00e9s, ni por la l\u00f3gica econ\u00f3mica b\u00e1sica que la Uni\u00f3n Econ\u00f3mica y Monetaria implica. Si entre los pa\u00edses de una Uni\u00f3n Monetaria, en la que se han perdido los mecanismos de ajuste m\u00e1s suaves -devaluaciones y pol\u00edtica monetaria-, los pa\u00edses en mejor situaci\u00f3n (super\u00e1vit de balanza de pagos y menos paro), se negaran a auxiliar con cr\u00e9ditos a un socio en dificultades, evit\u00e1ndole un calvario inhumano, la asociaci\u00f3n saltar\u00eda por los aires por incongruente. Ser\u00eda contrario a la l\u00f3gica que se despleg\u00f3 en Bretton Woods en 1944, cuando para suprimir aranceles y tener menos fluctuaciones de los tipos de cambio, se cre\u00f3 en contrapartida el Fondo Monetario Internacional (FMI), que diese cr\u00e9dito adecuado a los pa\u00edses en dificultades.<\/p>\n

Merkel ha decidido no desgastarse explicando a su ciudadan\u00eda cu\u00e1nto le conviene mantener la Uni\u00f3n Monetaria intacta, ya que la opini\u00f3n general alemana est\u00e1 en una ideolog\u00eda diferente. Pero saltar\u00e1, el 10 de mayo, con un paquete de ayuda a Grecia bastante mayor de lo previsto anteriormente.<\/p>\n

Que no existen peligros de abandonos catastr\u00f3ficos, lo saben los interesados voceros del pesimismo, tan bien como los dirigentes de la Uni\u00f3n Monetaria europea. Pero est\u00e1n haciendo un buen negocio en el corto plazo: exactamente hasta las elecciones regionales del 9 de mayo, en Renania-Westfalia.<\/p>\n

En este clima lleno de exageraciones negativas y de especuladores, me ha dolido que una agencia de rating de la importancia de Standard&Poor\u2019s, haya contribuido a las ideas pesimistas -aunque sea levemente- pasando su rating para la deuda espa\u00f1ola de AA+, a s\u00f3lo AA.<\/p>\n

Lo ha hecho aduciendo que sus nuevas estimaciones de crecimiento medio del PIB espa\u00f1ol, para el periodo 2010- 2016, son del 0,7%, lo cual dificultar\u00e1 la reducci\u00f3n del d\u00e9ficit p\u00fablico y aumentar\u00e1 la deuda al 87,5% (en 2013), en vez del 74,1% programado por el Gobierno. Tambi\u00e9n le preocupa a S&P\u2019s la \u201cbaja capacidad de exportaci\u00f3n\u201d de Espa\u00f1a, debida a los crecimientos de los costes unitarios espa\u00f1oles en los a\u00f1os pasados.<\/p>\n

Pero estas estimaciones del PIB son sensiblemente m\u00e1s bajas, incluso que las de instituciones independientes como el FMI -que suele tener un sesgo a la baja en sus predicciones sobre Espa\u00f1a- reci\u00e9n publicadas, que proyectan crecimientos del PIB del 0,9% al 1,7% entre 2011 y 2015, superiores, pues, a las de S&P\u2019s.<\/p>\n

Esta trayectoria del PIB y el ahora incipiente crecimiento del IRPF, m\u00e1s la subida del IVA, ayudar\u00e1n a la reducci\u00f3n del d\u00e9ficit presupuestario, de modo que es poco probable que, partiendo de un 53% en 2009, la deuda llegue a alcanzar el 87,5%. Hay que tener en cuenta que una parte del ajuste se ha hecho ya autom\u00e1ticamente: el sector del \u201cladrillo\u201d est\u00e1 en m\u00ednimos y el d\u00e9ficit de la balanza de pagos ha ca\u00eddo del 9,6% del PIB al 4,7% y eso manteniendo una tasa de inversi\u00f3n del 24% del PIB.<\/p>\n

Si la demanda global va tirando en los pr\u00f3ximos a\u00f1os, el crecimiento del empleo no ha sido problema en Espa\u00f1a hist\u00f3ricamente, incluso en tiempos de menor peso de la construcci\u00f3n. El FMI espera que el consumo tendr\u00e1 tasas positivas ya en 2010, lo mismo que la inversi\u00f3n en bienes de equipo y construcci\u00f3n no residencial, y es optimista respecto al crecimiento de las exportaciones espa\u00f1olas. En el periodo 2000-2008 -a pesar del impulso de la demanda interna- el crecimiento real de las exportaciones espa\u00f1olas fue del 4,3%, por delante del de Francia (3,9%), Alemania (3,5%) y el de Reino Unido (2,5%), y en los dos primeros meses de 2010 el crecimiento de las exportaciones (a precios corrientes) ha sido del 13%, frente a un 9,4% de Alemania y un 6,5% de Francia e Italia.<\/p>\n

En cuanto a los que creen que el dinamismo de la econom\u00eda espa\u00f1ola se debi\u00f3 a la aportaci\u00f3n de la construcci\u00f3n residencial, pueden echar un vistazo al desglose de la aportaci\u00f3n de las diversas ramas productivas en el a\u00f1o 2007, al crecimiento de un 4% del valor a\u00f1adido real: 3,15 el sector servicios; 0,46 la industria; 0,18 la construcci\u00f3n de viviendas y 0,16 la construcci\u00f3n de infraestructuras y de edificios empresariales. El ladrillo cre\u00f3 muchos empleos que, por su baja productividad, aportaron poco al valor a\u00f1adido total. Y adem\u00e1s de consumir una buena parte de la inversi\u00f3n y estropearnos la balanza de pagos, fue culpable de una ca\u00edda brutal del empleo que hab\u00eda creado antes de la crisis.<\/p>\n

Dado que en 2009, la tasa media de paro en los servicios fue de 9,8%, la del sector industrial un 14% y la del sector de la construcci\u00f3n un 26%, no cabe duda de que, con la mitad de la construcci\u00f3n residencial, habr\u00edamos estado mejor.<\/p>\n

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